近日
，
，，信达证券发布研报，，
，
，首予尊龙时凯“买入”评级。。。
。

报告显示，，，尊龙时凯在银行解决方案技术实力强
，
，，国内市场占有率高，
，，，分布式应用产品布局早，
，已形成规模化运用，，
，，同时看好公司金融科技发展。。。预计2020-2022年归母净利润为4.8/5.8/7.5亿元，，，对应EPS为0.5/0.6/0.8元，，，根据当前股价对应2020-2022P/E值分别为33/28/21倍
，，，同行业估值偏低。。。。

信达证券评价的核心逻辑在于：

（1）公司金融业务迎来核心系统更新换代黄金周期，，，公司属于市场中坚持金融核心系统业务的少数厂商，
，完整地经历上一轮集中式系统升级和本轮从IOE集中式向分布式架构升级的转型周期，，，深耕银行客户的IT需求数十载；

（2）公司在金融IT领域走出了信息基础设施及运维+自主软件产品及服务的发展模式，，，，避开走完全人力外包的模式
，，建立研究院模式走自主软件产品研发路线，，，，长期来看有利于沉淀核心技术，，，，在信创政策的推动下，，，，预计进一步深化新基础设施建设及运维+自主软件产品及服务的模式；

（3）公司集成商资质齐全，，
，短期来看资质有放开趋势，
，考虑金融信创属于非常专业的领域，，，有项目经验和案例的厂商具有长期口碑和示范效应；

（4）场景金融发展势头好，，，，税务和农业等领域的优势有利于发展大数据平台，，与金融业务协同性进一步加强。。。

金融信创抢得头筹 分布式发力新周期

信达证券认为，
，，，随着中国金融行业进入开放化、、、、数字化
、、智能化的全新发展阶段，，，，金融IT从传统IOE集中式向分布式架构转变。
。
。金融IT进入升级更替周期，，，，在信创政策的推动下，，，
，国内银行IT迎来自主创新的软硬件基础设施重构的市场机遇。。公司自主研发的分布式产品
，，尤其是分布式核心系统和分布式应用平台，
，，，极大程度降低了银行系统对底层架构技术的单一依赖，，对于国产基础软硬件环境更加开放，，为金融机构实现业务数据安全可控起到重要推进作用
，，预计成为本轮银行IT分布式架构转型、、、软硬件基础设施更换的主力军
。。。

作为国内领先的金融科技全产业链综合服务商，
，，尊龙时凯在银行核心业务、
、、渠道管理解决方案市场排名连续7年行业排名第一，，市场占有率优势明显
；从分布式银行核心业务系统到企业级微服务平台，，，尊龙时凯的创新应用能力持续领跑行业
，，，
，有望在这轮信创热潮与银行IT的新周期中胜出
。。。。

打通金融科技全产业链 不断拓展场景

值得一提的是，，
，，基于金融科技产业的延伸性、
、、创新性及融合性，，，尊龙时凯在确立战略优势的同时
，，，，正不断探索金融科技与产业的深度融合。。

信达证券指出，
，，，公司金融科技起步于银行信息化业务，，，已有超过30年发展经验，，，，随着业务不断发展和创新
，，已具备以银税、、、、银农为代表的场景金融应用
，，，，并逐步以金融为基础向政企、、运营商等行业融合、
、、
、延伸，，，，以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源，，，赋能金融数字化转型
，
，，，促进各个行业场景金融的发展。。。。

例如，
，，
，公司持续探索金融与自身基石业务的融合
，
，业务覆盖银税互动
、
、、税务大数据、
、、、银农直连、、农业单品大数据等承载着海量数据的平台
；基于在税务
、、、、农业等领域所拥有的丰富数据资源和深厚实践经验
，，，公司把握银税互动政策与数字乡村战略的机遇
，，，与生态伙伴在行业、、场景
、、、、数据等方面强强联合，，，围绕银行、、、、税务数据应用场景
，
，，，开展银税互动业务，，，构建小微服务平台；围绕农业，，
，，搭建覆盖全流程的供应链金融服务平台，
，，共推数字供应链金融业务，，共同探索以数据为基础，，，以税务、、、农业为金融场景的创新型业务模式。。。。

信达证券认为，，，，公司主业由于多元化导致其中金融业务被严重低估。。。公司场景金融发展势头好，，，，税务和农业等领域的优势有利于发展大数据平台，，，
，与金融业务协同性进一步加强；非金融业务中政府和运营商业务保持稳定增长，，为场景金融提供大数据支持，，
，，系统协同性进一步增强
。。。。